由于避险资金的流入，黄金今年迄今已上涨近20%。特朗普的关税政策正在加剧通货膨胀和衰退的担忧。投资者预计美联储在2025年将进行三次25个基点的降息。但无论美联储的立场如何，黄金可能注定会继续上涨。

关税推动黄金上涨

黄金是今年表现最好的资产，涨幅接近20%，并且不断创下新高。标普500指数、国债收益率和美元都在下跌，而比特币的表现更为糟糕。

值得注意的是，近期股市与美元之间存在正相关关系。造成这种现象的原因，正是由于特朗普的关税言论和政策引发的衰退担忧，以及他政策所产生的更大不确定性。

尽管大约一周前的报道暗示，特朗普在4月2日即将生效的反制关税上，将采取比之前预期更温和和灵活的立场，但美国总统本人在上周三表示，他计划在4月3日对进口汽车和轻型卡车征收25%的关税。汽车零部件的关税将于5月3日生效。更有甚者，在这个周末，有报道称特朗普将考虑对更广泛的国家提高关税，目的是纠正美国的贸易失衡。

“解放日”前衰退担忧加剧

起初，投资者担心关税会推高通货膨胀。然而，尽管这一点可能仍然成立，投资者最近开始更关注特朗普的贸易政策可能对全球最大经济体的影响。随着特朗普的立场进一步强化，高盛如今预测未来12个月内衰退的概率为35%，而亚特兰大联储已将第一季度的GDPNow模型预测下调至-3.7%。

对美国经济活动深层创伤的担忧加剧，促使投资者重新考虑一些他们最近撤回的降息押注。现在，他们预计到今年年底将再降约75个基点，尽管美联储最新的点阵图仍然只指向两次25基点的降息。

实际上，随着核心PCE价格指数（美联储最青睐的通胀指标）在2月份同比飙升至2.8%，未来的货币政策路径远未明朗。美联储可能面临进退两难的局面。一方面，他们需要保护经济，另一方面，他们需要确保通胀不会再次失控。

黄金可能继续探索未知领域

无论如何，在当前的环境下，黄金可能出现双赢局面。如果美联储决定维持利率不变，投资者可能会变得更加担忧，因为高借贷成本可能会进一步拖累经济。那时他们可能会因为黄金的避险地位而购入更多黄金。另一方面，加速降息的过程可能会进一步降低持有贵金属的机会成本，这对黄金来说也是好事。

中国人民银行（PBoC）在2月份连续第四个月购买黄金，这可能是支持黄金的重要因素。中国官员可能愿意继续增加储备，以进一步减少对美元的依赖，旨在减少因世界两大经济体之间贸易战升级所造成的经济损失。

调整是可能的，但整体上升趋势依然保持稳健

从技术角度来看，黄金在4月1日触及32150美元的新高后开始回落。目前的上升趋势依旧强劲，RSI和MACD都显示出强劲的上行动能。

今天和明天关税的宣布可能会导致“卖消息”的市场反应，但对于特朗普未来贸易政策的不确定性可能会让多头从3067美元附近再次进入市场，这一价位是3月20日内部波动高点的标志。如果真是如此，反弹可能会再次测试32150美元的历史高位，突破这一点可能会使黄金进一步朝着3200美元的区间延伸。这个区间是10月30日至11月14日调整的261.8%斐波那契扩展位。

要使前景转为看跌，可能需要在3000美元这个整数关口下方出现一个决定性的下跌。这一举动将确认日线图上的低点低于低点，并且打破从12月30日低点绘制的近期上升趋势线。如果特朗普的行动与他最初发出的信号相比温和得多，这一情境可能会实现。